Para muchas empresas, salir a cotizar al mercado de valores dejó de ser una de sus principales opciones de financiamiento. El crecimiento del capital privado les permite obtener recursos sin someterse a los costos y exigencias de los mercados bursátiles, una tendencia que se refleja en la desaceleración de las nuevas emisiones accionarias.De acuerdo con los últimos datos de la Federación Mundial de Intercambios (WFE, por sus siglas en inglés), en 2024 las bolsas del mundo registraron mil 133 ofertas públicas iniciales, la cifra más baja de los últimos cinco años; la disminución fue impulsada principalmente por Asia-Pacífico, donde las ofertas se redujeron 15 por ciento, seguida de Europa, Oriente Medio y África, con una caída de 19 por ciento. ​En contraste, los activos netos administrados por fondos regulados pasaron de alrededor de 59 billones de dólares en 2019 a casi 74 billones en 2024, un incremento cercano a 25 por ciento, de acuerdo con la Asociación Europea de Gestión de Fondos y Activos (Efama, por su sigla en inglés).

De acuerdo con expertos consultados por MILENIO, esta tendencia está modificando la forma en que las empresas acceden a financiamiento y plantea retos para los mercados públicos, históricamente considerados un vehículo para impulsar la innovación, la creación de empleo y la distribución de la riqueza.Marco Moreno García, socio de Cerity Partners, firma de inversión especializada en mercados privados en Estados Unidos, indicó que la transformación más importante de las últimas décadas en los mercados financieros no ocurre en las bolsas, sino en el capital privado.“La mayoría de la generación de valor en las empresas se hace en privado, no en bolsa”, expresó.En su opinión, fondos de private equity, venture capital y private credit permiten que las compañías permanezcan privadas durante más tiempo y accedan a financiamiento sin necesidad de cotizar en los mercados públicos. El ejecutivo indicó que este fenómeno está modificando profundamente la dinámica empresarial en Estados Unidos.Explicó que mientras hace dos o tres décadas las empresas salían a bolsa en etapas relativamente tempranas de crecimiento, hoy muchas alcanzan valuaciones multimillonarias antes de considerar una oferta pública.Moreno García destacó el caso de SpaceX como ejemplo de una empresa que ha logrado una enorme expansión respaldada por inversionistas privados.“Las empresas que ya salen a bolsa tienden a ser mucho más grandes que antes”, remarcó.México sigue la tendenciaMéxico no es ajeno a esta tendencia.

De acuerdo con información de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), los activos netos administrados por los fondos de inversión sumaban 5 billones 211 mil 337 millones de pesos a mayo de 2026, poco más del doble de lo que manejaban a diciembre de 2020.Por otro lado, entre 2020 y junio de 2026, la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) sólo registró dos ofertas públicas iniciales (OPI) relevantes: Fibra NEXT y Esentia Energy, luego de varios años de sequía en nuevas emisiones accionarias, reflejo del escaso dinamismo del mercado accionario mexicano. Los datos sugieren que esta preferencia por el financiamiento privado podría mantenerse.

La última encuesta de la consultora KPMG realizada a la alta dirección en 2026 muestra que 14 por ciento de los empresarios considera recurrir a un fondo de inversión para financiarse, mientras que sólo 6 por ciento contempla alguna herramienta bursátil, que no necesariamente implica cotizar en bolsa.David Razú, director general de Afore XXI Banorte, indicó que en la actualidad muchas empresas sólo recurren a la bolsa cuando ya agotaron otras alternativas para obtener recursos.“Hoy la verdad quien se vuelve público es quien ya no tiene de otra, quien genuinamente no tiene otro mecanismo de fondeo”, comentó durante su participación en el 15 Foro de Emisoras de Grupo Bolsa Mexicana de Valores. Explicó que el capital privado se sofisticó y ganó confianza entre inversionistas institucionales, lo que ha provocado un mayor flujo de recursos hacia ese segmento.“El capital privado se volvió mucho más confiable para muchos inversionistas y empezó a adquirir una serie de estándares que antes no tenía”, indicó.No obstante, advirtió que esta tendencia también está debilitando el mercado bursátil y reduciendo la profundidad del mercado de capitales.“Si volteamos a ver Wall Street vamos a ver cómo bajó la cantidad de emisiones nuevas de manera sustancial y eso no significa que la economía dejó de crecer”, expresó.Asimismo, indicó que se deben flexibilizar algunas reglas para facilitar el acceso al mercado público por parte de compañías que en la actualidad no encuentran incentivos suficientes para listarse.“¿Por qué?

Porque todavía cuando vas a mercados más desarrollados y más profundos, está el fenómeno del capital privado que está creciendo muy fuerte”, comentó.No obstante, advirtió que en México se está generando un gap de financiamiento para proyectos que no encuentran recursos ni en el capital privado ni en la banca.“No hay modelos de capital privado que les alleguen de recursos, la banca tampoco está necesariamente dispuesta a invertir ahí o las condiciones no son las mejores para esos proyectos”, expresó.“Aquí es donde tendría que haber entrado el mercado público y es donde creo que, entre otras cosas, flexibilización de reglas, más claridad, menos costos para poderse listar y más beneficio”, agregó.Destacó que hoy salir a bolsa implica costos elevados y un importante nivel de escrutinio público.“Yo siempre preferiré tener una asamblea de accionistas y ya, y no tener que estar cumpliendo con 600 requisitos”, expresó.También falta desarrollo financiero en el paísMarco Moreno García, de Cerity Partners, indicó que México aún enfrenta una limitante estructural: la ausencia de un ecosistema profundo de capital privado que acompañe el crecimiento de las empresas."No hay una industria de private equity que entre a comprar una participación de 20 o 30 por ciento. No hay suficiente liquidez en ese tipo de mercado para sofisticar las empresas y crear el pipeline para que luego se vuelvan públicas", explicó.Indicó que lo anterior provoca que muchas compañías dependan casi exclusivamente del financiamiento bancario y limita la formación de nuevas emisoras potenciales.Moreno García consideró que el tamaño relativo del mercado mexicano explica parte de esta situación."México representa menos de 1 por ciento de los mercados de capitales internacionales", indicó.Por ello, argumentó que la estrategia no debería centrarse únicamente en atraer más colocaciones bursátiles, sino en fortalecer la relación con los grandes administradores de activos globales y desarrollar vehículos de inversión capaces de canalizar recursos hacia empresas privadas.A su juicio, la relevancia de los mercados privados seguirá creciendo durante los próximos años."El tamaño de los mercados privados de capital ya casi está en 18 trillones de dólares y se va a duplicar para 2030", afirmó.Por ello, insistió en que la conversación sobre el desarrollo financiero debe ir más allá de la bolsa."La bolsa sólo es un espacio para listar tu equity", expresó."La mayoría de la actividad o la generación de valor empresarial ya se movió a los mercados privados".

Perspectiva de BMVMarcos Martínez Gavica, presidente del Grupo Bolsa Mexicana de Valores (BMV), reconoció que existe una tendencia global hacia el capital privado, aunque matizó que no se trata de una realidad generalizada.“En algunos casos tiene razón, pero en términos generales no es así”, aseveró en entrevista con MILENIO.Explicó que el capital privado representa para las empresas una alternativa que “parece más fácil, te cuesta más, pero te compromete menos”.Martínez Gavica indicó que el crecimiento del capital privado responde a tendencias globales.“Hay tendencias que son globales y que si te digo: ‘no hombre, ¿cómo crees?’, sería no estar diciendo lo que es una realidad”, comentó.No obstante, remarcó que el capital privado es una etapa transitoria en el desarrollo de muchas empresas.“La solución de fondo, y mismo el capital privado es transitorio; ellos mismos entran mientras están listos para salir y la salida que es la deseable es que salgan a bolsa”, expresó.Por ello, consideró que ambos mecanismos son complementarios.“También lo veo como complementario y a veces necesario porque muchas veces, antes de pasar por el capital privado, las empresas no están listas para salir a bolsa”, añadió. AG